워런버핏 익스프레스

 

주가 상승을 위한 촉매(엣지) : 드라마틱한 실적개선, 주주환원

1. 경쟁사의 구조조정 : 수요증가, 공급 쇼티지, 수급 타이트 (시멘트, 골판지 등 전통산업)
2. 신규사업 진출 : 기존 기술 바탕으로 고부가가치 신사업 진출
3. M&A 통한 성장 : 2-3세 경영인 증가, 스타트업 증가에 따라 M&A 증가 예상(SK그룹, LG생건)
4. 주주환원 : 배당, 자사주 매입/소각, 분할/매각에 따른 경영효율화

---

실적이 좋아도 주가 하락하는 이유

1. 실적이 딱 기대한 만큼 나올 때 : 대다수가 인지한 만큼의 실적 개선이 나왔으므로 주식을 더 살 사람보다 수익 실현할 사람이 더 많을 확률이 높다.
2. 피크아웃 우려 : 경기순환 업종의 경우 좋은 실적 이후엔 추가 상승이 어려울 것이라 생각할 확률이 높다.
3. 기저 효과 우려 : 올해 영익이 80% 증가했다면 내년엔 초과성장이 어려우므로 성장률 둔화가 예상되어 주가 하락 확률이 높다.
4. 기대 못 미칠 때 : 시장 기대치가 40%인데 30%만 성장했을 때는 어닝쇼크로 작용함.

---

합리성은 어디서 나오는가? : ‘중도’의 미덕

• 투자가 재미있는 것은 누가 절대적으로 맞고 틀리지 않기 때문이다. 투자 결과 역시 시간이 지나야 알 수 있다.
• 자기가 ‘절대적’으로 옳은 것처럼 타인을 설득하려 한다면 투자자로서 자질 부족한 것이다. 자기주장이 분명히 존재해야 하지만 내가 틀릴 수 있다는 가능성도 열어둬야 한다.
• 과도한 확신은 자신의 발전을 저해한다. 투자자는 투자를 그만두는 순간까지 지속적으로 배우고 성장해야 한다.
• 감정에 치우친 의사결정을 하지 않고 끝까지 객관성과 합리성을 잃지 않아야 한다. 확신이 없어도 안 되고 너무 강해도 안 된다.

---

가치투자 대가들의 투자 스타일 

---

 

포트폴리오 전략을 위한 기업 분류방식

---

현금흐름할인모델 요약버전 

• 할인율 (WACC) : 현금흐름 발생기업 8%, 현금흐름 안정성 낮은기업 12% 적용
• 영구성장률(g) : 0% 가정
• 자의적해석이 가능한 모델이므로 참고로만 활용한다.
• 워렌버핏은 잉여현금흐름을 중시하는 반면, EBITDA(세금/CAPEX투자 등 제외한 영업이익)를 사용한 모델은 지양했다. 세금이나 시설투자도 결국 비용이라고 생각하기 때문이다.
• 현금흐름을 예측해서 정교한 할인모델을 계산해 내는 것보다, 잉여현금흐름이 많이 나올 수 있는 BM을 갖고 있는지 확인하는 것이 더욱 중요한 일이다.

---

반대매매 메커니즘 그리고 활용법

1. 최소 담보 유지 비율 (140%~160%) 유지해야만 90일간 신용 거래 가능
2. 예. 최소담보유지비율 150% 의미 : 주식의 평가금/신용융자금 비율이 150% 밑으로 내려가면 추가 증거금 내라는 마진콜이 증권사로부터 개인에게 온다.

투자원금 400 만원 투자원금 400 만원

신용융자금	600	만원		신용융자금	600	만원
매수금	1000	만원	주가하락>	평가금	850	만원
담보평가비율(최소담보유지비율)	167%	1000/600		담보평가비율(최소담보유지비율)	142%	850/600

1. 보통 지수가 고점 대비 -20% 수준 하락시 반대매매가 많이 나온다. 지수가 20% 빠지면 개별주식은 30~40% 빠지는 경우가 빈번하게 발생(베타1.5~2 주식 많음)
2. 반대매매는 주로 오전 9시, 10시, 오후 2시 진행
3. 반대매매 발생하면 2~3일 폭락 지속
4. 반대매매로 개별주식 주가 폭락시 다른 고객 반대매매 유발 악순환 나타남
5. 결과적으로 개별주식 주가하락 폭에 반대매매로 인한 추가적인 하락이 10~30% 차지
6. 특히 중소형주의 경우 매수세가 받쳐주지 못하면 주가가 어이없는 수준까지 빠짐
7. 따라서 좋은 매수 기회로 생각해도 좋음. 반대매매 마무리 이후에는 빠른 반등 빈번. 2-3일 하락 지속이 될 수 있으므로 분할 매수로 대응
8. 신용잔고 추세 확인 : https://freesis.kofia.or.kr/ 주식>신용공여 현황>신용공여 잔고 추이, hts 에서 확인
   • 신용잔고율 : 전체주식수 중 신용거래 주식수 비율
   • 신용공여율 : 하루거래량 중 신용거래 비율
9. 신용잔고로 시장바닥 잡는 방법 : https://economyplay.tistory.com/310

주식 신용잔고 조회 방법, 시장별 종목별 확인하기

---

스팩 활용법

1. 스팩 구조

1. 스팩 특징

1. 스팩 투자 4가지 전략
   • 공모주 청약 → 배정받은 주식 상장 후 매각(M&A 시장, 공모주 시장 분위기 좋을수록 수익률 좋음, 21년 스팩주 상장일 시초가 매도시 평균 19% 수익)
   • 분산 매수 후 보유 : 어떤 스팩이 어떤 기업과 합병될지 사전에 거의 모름. 따라서 운에 기댈 수 밖에 없음, 따라서 2000원 수준 공모 받아 3년 적금이라고 생각하고 분산 보유, 몇개 대박, 몇개 평균… 예금보다는 수익률이 더 좋을 수도..
   • 합병 공시 이후 투자 : 상장 예비 심사 결과 합병 승인 나면 거래 재개시 피합병 회사 가치에 따라 가격 변동성이 크게 확대됨. 이 중간에 투자하는 것. 합병회사 허접하면 주가하락 심함
     1. 스팩 구조

        

     2. 스팩 특징

        

     3. 스팩 투자 4가지 전략
     • 공모주 청약 → 배정받은 주식 상장 후 매각(M&A 시장, 공모주 시장 분위기 좋을수록 수익률 좋음, 21년 스팩주 상장일 시초가 매도시 평균 19% 수익)
     • 분산 매수 후 보유 : 어떤 스팩이 어떤 기업과 합병될지 사전에 거의 모름. 따라서 운에 기댈 수 밖에 없음, 따라서 2000원 수준 공모 받아 3년 적금이라고 생각하고 분산 보유, 몇개 대박, 몇개 평균… 예금보다는 수익률이 더 좋을 수도..
     • 합병 공시 이후 투자 : 상장 예비 심사 결과 합병 승인 나면 거래 재개시 피합병 회사 가치에 따라 가격 변동성이 크게 확대됨. 이 중간에 투자하는 것. 합병회사 허접하면 주가하락 심함
     • 공모가 미만에서 최대한 싸게 매수 : 주식시장 폭락시 개별주식 무차별 하락시 스팩주도 동반급락하면 매수기회로 활용, 3년 채워지면 투자원금+예치이자 돌려줌

---

 

시장이 외면하는 기업 특징

1. 현재 사업과 동떨어진(비즈니스 연관성 낮은) 분야에 자꾸 투자하는 경우
2. 투자자 외면하는 경우(IR 적대적으로 하는 경우)
3. 주식 수를 반복적으로 늘리는 경우
4. 경영진 도덕성 의심(돌발변수 발생)가는 경우

---

가치투자자의 차트 활용법

1. 전고점 때의 기업 실적 확인
2. 예) 과거 순익 100억원 달성시 시총 1000억원 수준, 현재 시총 800억원, 올해 예상 순익 120억원이면 올해 시총 1000억원까지는 충분히 상승 가능하지 않을까 추측 활용
3. 과거 주가 크게 상승시의 이슈 확인
4. 예) 과거 로봇산업 진출 기사로 주가가 단기급등, 2년이 지난 지금 본격적으로 가시적 성과 예상된다면 시장에서 긍정적으로 반응할 가능성이 큼. 추가 고려사항은 2년사이에 시장에서 로봇산업에 주는 밸류가 과거 대비 더 높아졌는지 더 낮아졌는지를 가늠해봐야함. 만약 더 낮아졌으면 과거대비 주가탄력성은 낮아질 것.
5. 신저가 수준 기업 발굴시 활용
6. 예) 스크리닝툴보다 전종목 주가차트를 보며 과거에 인기종목이었는데 큰 폭으로 하락한 종목들을 걸러봄. 이 하락이 단순 시장의 인기가 식은것인지, 실제적인 회사의 악재출현인지 추가분석 시작.

---

지속적인 경쟁 우위(경제적 해자)를 구축 하는 방법 5가지

• 우수한 기술이나 품질을 통한 실질적인 제품 차별화
• 신뢰 받는 브랜드나 평판을 통한 인식 차원의 제품 차별화
• 비용 감소 또는 더 낮은 가격으로 비슷한 제품이나 서비스 제공
• 높은 전환 비용을 통한 고객 속박
• 높은 진입 장벽이나 성공 장벽을 통한 경쟁사 접근 차단
• 예시 회사
  • 인바디 : 체성분 분석기 시장 내 독보적 점유율
  • 인터로조 : 콘택트렌즈 OEM 시장
  • 한국항공우주 : 고등 훈련기 시장
  • 엘앤씨바이오 : 인체 조직 이식재 시장
  • 삼영이엔씨 : 선박 통신 장비 시장
• 상황적 독점 발생시 특징 : 장기간 高 안정성, 高 영익률(후발주자, 경쟁자, 신규 시장진입자 확인 필요)
• 부정적 질문하기, 체크리스트 활용을 통해 아이디어 객관화 (변화구인가? 확인해보자.)아이디어 최초 발굴 이후, 지속적으로 F/UP 하면서 투자 개시하거나, 비중확대/축소 지속 판단

1. 이 회사는 어떤 제품(서비스)를 통해 돈을 벌고 있는가?
2. 소비자는 이 제품(서비스)을 무슨 이유로 사용하는가? (경제적 해자 확인)
   1. 습관적으로 살만한 건가
   2. 대체 불가한가
   3. 가격이 경쟁력인가, 다른 이유가 있는건가
   4. 소비자 이탈방지를 위한 구속력은 뭔가.
3. 이 회사의 앞으로 성장 계획(장기 그림)은?
4. 이 회사의 리스크 요인은 무엇인가?
   1. 원가 변동 요인?
   2. 경쟁자의 사업 방향, 수요처의 수급 동향, 규제 변화… 등

---

밸류에이션

적정 PER에는 현재 시장 상황, 비즈니스의 매력도, 이익에 대한 추정, 경쟁사 밸류에이션 등 다양한 변수에 대한 판단이 녹아 있음.

밸류에이션	기업	산업	시장
PER 고려사항	비즈니스의 매력도	경쟁사 밸류에이션	현재 시장 상황
밸류에이션은 범위로 시장의 흐름을 반영	이익에 대한 추정(타이트하게)

⇒ 어떤 시기나 상황적 특성에 의해 주가 재평가가 가능할지,

⇒ 욕심을 내야할 때인지 자제 필요한 시기인지

• 밸류에이션 재평가 사례
  1. 조선/건설 업종 재평가
     1. (’05~’07) 수주 급증으로 인한 실적 개선, 글로벌 플레이어로서 등극
     2. (’07~’19) 원가경쟁력에서 중국에게 밀려 밸류 절하
     3. (’20~ ) 고부가가치 선박 수요 증가에 따른 한국 조선업 경쟁력 회복
  2. 음식료/화장품 업종 재평가
     1. 대표적인 내수업종일 때 낮은 밸류
     2. ‘10~, 중국 수출로 급성장 (P, Q 성장)
     3. ‘15~, 국내소비정체, 중국 내 경쟁력 약화
     4. 최근 K-POP 영향, K-FOOD 관심 증가
  3. 제약 업종 재평가
     1. ‘15~, 제네릭 전성시대
     2. ‘20~, 3상 실패 누적으로 신뢰도 하락
     3. 제약업종에서는 기존 캐시카우+알파가 그나마 신뢰도 있음
  4. 네/카오 재평가
     1. 코로나 기간, 미국 빅테크 전성기에 동반 급등
     2. 금융, 유통 영역 확장
     3. ‘21~, 자회사 상장 마법 마무리 국면, 정부 규제 움직임 강화
     4. 향후, 해외사업/메타버스 등 신사업 이나 M&A가 중요할 듯

---

폭락장에 대응하는 법

폭락장에서 할 수 있는 일은 사실 많지 않다. 가장 좋은 방법은 시세에서 멀어지는 것이다.

• 주가가 떨어진다는 이유만으로 패닉셀 하지 않기
• 주가가 매수할 만한 가격대로 하락한 종목 살펴보기
• 기존 편입 종목 중 펀더멘털 영향이 적은데 낙폭이 큰 종목 추가 매수하기
• 주가 낙폭이 적은 주식을 팔아 낙폭 과대 주식 매수하기(포트 베타 높이기)
• 대규모 반대매매 발생 여부 살펴보기(한번 반대매매 시작시 2-3일 낙폭 더 키운 후 반등)
• 취미생활 하며 시간 보내기

정말 공포를 느껴야 할 순간은 시장에 전반적으로 버블이 끼어서 사고 싶은 주식이 없을 때이다.

---

주식 매도가 필요한 순간

타고 있는 배가 항상 샌다는 것을 알았다면 구멍을 막는 것보다 배를 바꿔 타는 것이 낫다. - 워렌버핏-

---

투자 아이디어를 글로 남겨라

당신이 어떤 아이디어를 확실히 이해하고 있다면 다른 사람에게 그 아이디어를 쉽게 설명할 수 있을 것이다.

보고서를 쓰다 보면 종종 어려움에 부딪친다.

내 머릿속의 생각이 명확하게 정리되지 않아서다.

자신의 생각을 정리하는 데는 글 쓰는 방법만큼 좋은 것이 없다. -워렌버핏-

 

확신의 강도가 높을수록 글로 쓰거나 말로 설명할 때 막힘이 없지만, 강도가 낮은 경우 글의 초점이 흐릿해지고 말의 논리가 부족해진다. 아이디어가 명확하고 간결할수록, 듣는 사람의 눈빛이 초롱초롱할수록 시장에서 좋아하는 아이디어일 확률이 높고 단기간에 주가가 상승할 가능성도 크다.

---

투자의 유연성을 위해 필요한 마음가짐

1. 남의 말에 귀를 기울일 것
   • 10-20대 선호하는 의류기업이라면, 주부가 주고객인 화장품 기업이라면.. 고객에게 직접 물어보자.
2. 지적 호기심을 놓지 않을 것
   • 투자자는 누가 시켜서 공부하는 것이 아니다. 너무 재밌어서 스스로 공부한다. 공부에 흥미를 잃은 투자자는 수익률로 그 결과를 확인하게 될 것이다. 부지런할수록 더 좋은 성과를 가져올 수 있다.
3. 겸손을 잃지 않을 것
   • 부족하다고 생각해야 채우고 싶은 마음이 생긴다. 배울 것이 없다고 생각하는 것은 매우 위험하다. 자신이 완전하다고 생각하는 순간 더 이상 배우려고 하지 않을 것이며, 더 이상의 성장도 없을 것이기 때문이다. 겸손은 투자자의 장기적 경쟁력 유지를 위해 필수적으로 갖춰야할 요소이다.
4. 실패를 겸허히 받아들일 것
   • 어학, 코딩, 커피, 와인, 테니스, 골프 등 초심자의 입장으로 돌아가 새로운 것을 배우고 도전해보는 것이 좋다.

---

2미터나 되는 장애물을 뛰어넘으려고 하지 말라

우리는 이야기를 조금만 들어보아도 유망한 투자 기회인지 여부를 금방 알 수 있다.

5분 만에 판단하지 못한다면 5개월 동안 연구해도 마찬가지일 것이다. - 워렌버핏 -

 

나는 2미터나 되는 장애물을 뛰어넘으려고 노력하지 않는다.

대신 내가 쉽게 뛰어넘을 수 있는 30센티미터 장애물을 찾아다닌다. -워렌버핏-

---

전업투자를 위해 갖춰야 할 것들

현재의 고단한 생활을 위한 탈출구가 되어서는 안 된다.

1. 수익률 : 2-3년간 투자에 재능이 있는지 확인
2. 자기통제력 : 돈을 잃고도 평정심을 유지할 멘탈이 있는지 확인, 게을러지지 않는지 확인

---

데일카네기의 ‘인간관계론’에서 말하는 “사람에게 호감을 얻는 방법”

1. 진심으로 다른 사람에게 관심을 가진다
2. 미소를 짓는다
3. 이름을 기억한다
4. 상대방의 말을 귀담아듣고 그들이 자신의 이야기를 할 수 있게 한다
5. 상대방의 관심사에 대해 이야기한다
6. 상대방을 칭찬해 자신이 중요한 사람이라고 생각하게 한다